股票配资利率 闲来札记:段永平的两个帖子、茅台股价等于一瓶普茅指导价会如何、医药股的观察

发布日期:2024-09-22 21:45    点击次数:204

股票配资利率 闲来札记:段永平的两个帖子、茅台股价等于一瓶普茅指导价会如何、医药股的观察

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【段永平的两个帖子】段永平,是我特别佩服的投资大佬,他不仅做企业做得风声水起,就是在投资上也做得相当成功,曾有评论认为,段永平是国内复制巴菲特最成功的人,或者说他就是中国的巴菲特。他的雪球名字叫“大道无形我有型”,最近他发表了两个帖子,我认为特别有价值,复制如下:

第一个帖子,发表于2024年8月12日,先是一位名叫“稳妥的理财小观星者”的提问:

请教段叔,以50年为尺度(人生30岁~80岁)选择公司的话,您给推荐两家公司呗。

很认可段叔您的投资和人生理念,感觉茅台公司50年后还活着,但只单纯投资茅台一家公司有些不放心。

腾讯公司和网易公司,想象不到他们50年后会是什么样子的。

非常感谢段叔。

谈谈我对“做对的事”这句话的理解,您的观点是通过平常心认清事物的本质而去做对的事。我的体会是树立一个目标,有了目标,在压力和诱惑面前做抉择时才能做对的事。

所以把本分设定为了,制订目标、做对的事、把事做对。

段永平答道:一家茅台,另一家茅台。

按:

哈哈,段永平的回答真是简单、直白,一点也没有弯弯绕。这也让我想起,鲁迅先生在《秋夜》那篇文章的开头:“我家门前有两棵树,一棵是枣树,另一棵也是枣树”。记得当年我们做学生时,还在语文课堂上讨论鲁迅的这一句开头,究竟是妙句,还病句呢。

据我多年观察段永平的言论,这是他少有的给投资者直接推荐股票的一次!

当然,投资贵在独立思考,我们不需要任何人的背书,哪怕他是投资大佬也是如此。那么,段永平的这个回答究竟是“妙句”,还是“病句”呢?

这里,我也学一下他的直白:我认为是“妙句”!

另一个帖子,发表在一位名叫“大唐炼金师”的一篇帖子下面。

大唐炼金师在一篇《茅台净利润预测与买点》的帖子中说:

茅台是大A最顶级的生意模式,没有之一。

关于买点:巴菲特说三年是评判一笔投资的不错时间,如果一个公司真的有价值的话,价值回归一般也不会超过三年~

段永平点评道(发表于2024年8月13日):

三年的估计并没有太大的意义,但如果用这个办法去保守估计一下10年20年的净利润,再和自己的机会成本对比一下,其实就很容易判断这笔投资是不是合适于自己了。假设一家公司未来20年的平均加权成长是1%,目前利润是100亿,市值1000亿,你愿意投吗(可能也比存银行好,但你的钱可能会有更好的去处)?如果这些数据变为:20年的利润加权成长-1%,3%,5%,10% ,15%(大家可以假设任何比例去得出不同结论的),目前年利润80亿,市值2000亿,你愿意投吗?所谓愿意投的意思就是20年后看回来,你把钱放在你能放的最合算的地方了。最简单的对比机会成本其实就是银行利息和国债利息的最高值。如果无法大致判断一个企业未来10年20年的基本利润,其实作为一个投资人就不该碰这个公司,但投机是可以的。这里基本利润指的是至少能赚多少钱。如果能判断出来一家公司未来至少能赚多少钱后,其实就是个小学算术题了。所以投资其实就是要搞懂生意,无他。简单但不容易就是这个意思。

以上发言和茅台无关。

这里最有意思的一点是:20年的角度可以抹平一些(不是全部)不确定因素,提高投资的确定性。投资有风险指的是那些一直存在的不确定因素,所以拉长时间看会容易看很多。

按:

段永平的这段点评,我认为含金量极高!我认为,这也就是我自己以前多次作文说,对一家企业的内在价值要“毛估估”的意思。

段的这段点评,还透露了以下几个方面的意思,我层层点评一下:

1、假设一家公司未来20年的平均加权成长是1%,目前利润是100亿,市值1000亿,你愿意投吗(可能也比存银行好,但你的钱可能会有更好的去处)?

推算一下,这家企业年收益率为10%,但是未来20年加权成长是1%,显然有一定的投资价值,但是因为未来的成长性并不好,从机会成本来衡量,应该还有“更好的去处”。

2、如果这些数据变为:20年的利润加权成长-1%,3%,5%,10% ,15%(大家可以假设任何比例去得出不同结论的),目前年利润80亿,市值2000亿,你愿意投吗?所谓愿意投的意思就是20年后看回来,你把钱放在你能放的最合算的地方了。

年利润80亿,市值2000亿,年投资收益率为4%,显然表面看来不是一笔好的投资,但是如果成长性好呢,比如20年的加权成长在10%、15%呢?显然,就是一笔相当不错的投资了。其中关键是成长性。

我多次强调过,成长是永恒的主题,关键是自己要对所投公司从定性、定量上分析,然后毛估估出它未来的大致成长性,包括毛估估出它未来十年或更长时间产生多少自由现金流。这里仍然是毛估估,不需要太精确,因为模糊的正确大于精确的错误。

3、最简单的对比机会成本其实就是银行利息和国债利息的最高值。

这句话就是机会成本的意思,也很好理解。当然,就我个人来讲,我的机会成本还是自己的“三个跑赢”。

4、如果无法大致判断一个企业未来10年20年的基本利润,其实作为一个投资人就不该碰这个公司,但投机是可以的。这里基本利润指的是至少能赚多少钱。如果能判断出来一家公司未来至少能赚多少钱后,其实就是个小学算术题了。

说实话,要做到段永平说的这一点,我认为门槛是太高了,就我目前而言,我觉得如果自己能够毛估估出一家公司未来十年的净利润,就相当不错了,至于未来二十年,我还真的看不了这么远。而且,我自认为,自己能够毛估估出来的公司也不多,而且只有自己认为简单易懂的公司,自己才容易做到。

有兴趣的,可以回看我以前的札记,如,“谈谈毛估估与目测”,以及“你为什么拿不住”等,里面自己例举了几个实例。

5、投资其实就是要搞懂生意,无他。简单但不容易就是这个意思。

是的,投资就是搞懂生意,这才是最难的。自己若想在股市里长期待下去,还真的要朝着这个方向努力。比如,我们看巴菲特的东西,投资理念固然重要,但他更多的其实是在分析生意,分析一家企业具有什么样的生意模式才值得去投资,比如经济特许权与普通商品型企业的根本差别。这些东西搞懂了,自己认为对投资生意才入门。

6、20年的角度可以抹平一些(不是全部)不确定因素,提高投资的确定性。投资有风险指的是那些一直存在的不确定因素,所以拉长时间看会容易看很多。

我曾经作文说过,“近的迷茫,远的清楚”,我自认为,这句话与段永平说的这句话有异曲同工之妙啊。

这里说明一下,这句话并不是我的原创,原创是来自于任俊杰与朱晓芸合著的《奥马哈之雾》,多少年前当我读到这句话时感觉到很震憾,于是就牢记在心了,而且当自己对眼前的“迷雾”看不清楚之时,一想到这句话,有时就感觉立马明白了似的。这也是一种长期主义的思想方法吧。

段永平虽然长期活跃在雪球上,他的发言经常是寥寥数语,便直达本质,但老实说,若真正读懂他的东西,没有一定投资基础、生意基础的人,有时是很费思量的,因为他常常就是几句结论式的话语,再多了,似乎也不愿意与人玩了(这一点,是我猜的)。所以,上面我的点评,也未必揣摸得准确,仅供朋友们参考的。

【茅台股价等于一瓶普茅的指导价会如何】2020年2月3日,新年第一天开盘,因为受新冠疫情的影响茅台股价下跌,我那天在900多元,又挥了一次小杆,并在微博与雪球上进行了分享,当时我的目标是:茅台将来的股价最好是等于一瓶普茅的指导价:1499。如果后来它不是被人们搞大了(估计多是一些机构们干的),上涨至2600元,而是到今天才达到这个1499的价位,是不是市场上就少了很多的恩恩怨怨与是是非非呢?

这个事例说明了什么呢?还是我那句话:牛市才是害人精,熊市才是甜蜜蜜!

所以,茅台股价在相当长时间内低迷或下跌,对于优质股权收藏家来讲,只能是好事,而不是坏事。当然,这是对股权思维先生说的,股价思维先生不在此列。

巴菲特为什么一直希望伯克希尔的股价与其内在价值保持一致呢?即他不希望股价高出太多,当然,也不希望低出太多,到今天我自己算是完全整明白了!

当然,市场先生不是以我们的意志为转移的,我们唯利用耳。

【医药股的观察】总体看,当下我大A股死气沉沉,成交量也极度萎缩(沪深近两日4000多亿的成交量),但是有一个板块,我的直观感觉告诉我,正在蠢蠢欲动,至少呈现出一些底部特征。

中证医药指数(000933),其走势已与上证指数产生对抗性,不再延续连续下跌走势。从一些优秀个股看,创新药的龙头百济神州已经连续上涨,其他医药股(包括医疗服务、医疗器械、中药股),如恒瑞医药、药明康德、华东医药、迈瑞医疗、片仔癀、云南白药、同仁堂、东阿阿胶、白云山、通策医疗、爱尔眼科等,也均在一个相对底部区间调整,有的还出现小幅上涨趋势。当然,以上样本很小,也仅是我个人长期观察的一些医药类企业。

虽然我们做价值投资的不研究技术,但并不等于不对盘面有感觉(投资时间长了,有时也会训练出一种投资直觉)。一羽示风向,一草示水流。医药板块经过近几年的打压股票配资利率,一些优秀医药企业的估值已经处于历史底部区域。在我大A股死气沉沉的当下,是不是优秀的医药企业率先走出底部(特别是创新药与中医药股)?有待于进一步观察。这也是自己当下仍然配置有部分仓位在恒瑞医药、片仔癀、东阿阿胶、通策医疗、爱尔眼科上的原因。想一想中国的国情(投资一定要研究国情),着眼于未来,优秀的医药企业仍然是投资的一个金矿。

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